關於股息率投資的方法，我之前已經寫過很多，今天會對股息率投資方法的概念作一個全面的解說，希望會對各位學習投資的朋友帶來一些新的想法。
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股息率的意義
對於定存族、養股族、收息族，股息這個名詞應該不會陌生，我今天不是想告訴股息投資的好處？而是想做一個方法論的探討，好吧，可能很多人聽到方法論這個字就想把頁面關掉。請耐心聽一下嘛，為什麼是股息率而不是股息？因為每一家公司的股息與股價都不同，我們很難比較，就是蘋果跟橘子無法比較的道理一樣，可是如果我們要比較維他命C的含量，那麼蘋果跟橘子就可以用這個標準來進行比較。對於股息的比較，我們可以用股息除以股價得到一個比較標準，這個比較就稍為有點客觀的意義。
為什麼是稍為呢？因為我們存錢進銀行有一個利息的收益率，買房子收租有一個租金的收益率，收益率多少算是一個標準。可是我們用房子的租金收益率跟股票的股息率去比較，好像也無法決定我們的投資選擇，不要說不同的投資類別，就算是一個類別，同一個行業板塊的不同公司，為什麼A銀行的股息率會是5%，B銀行是7%，又或者C銀行卻只有3%呢？這個問題不簡單啊，股息是根據盈利的比率決定的，又稱之為派息比率，好比說E公司今年賺到100萬，它會把100萬扣除自身發展的需要，好比說50%，然後剩下的50%才用來發股息，每家公司每一期的派息比率都不一定相同，決定派息比率的問題很主觀，更視乎公司管理層的調控方向。
派息比率，花王的例子：
每次講派息比率我都用花王作為例子，自1991年以後，創造了32期連續增配股息紀錄的公司，在2021/02/03公佈了半年業績倒退的報告，因為一向的派息比率都不高，於是可以調整這個比率維持增配股息的效果，股價維持上落區間，市場勉強接受，直到全年業績發表，業績未有改善，雖說再次調整派息比率維持增配效果，但市場直接下跌7%來回應，詳細分析可以參考《日股分析 – 花王(4452.T) – 2021年全年業績分析》，我們可以看到派息比率對股價的短期調控力度，當然，個別企業的調控力量多少有分別。
股息率的投資方法概念
我們不要講太多理論，投資最重要的是報酬，我想很多人更關心的是，高股息率的報酬較高，還是低股息率呢？從短期5年來看，高股息率的報酬相對較高，意思是那些能夠維持5年高息分配，而且股票價格會呈平線走勢，因為大部分利潤都用作股息分派，業務不會有明顯的擴充，只要日常業務沒有太大影響，每年固定獲得7-10%的股息回報。至於低股息率的股票呢？通常是指成長股，不是指那些經營不善的企業，大部分的利潤都用作擴充業務，只保留很少的資金作股息，或完全不派股息，投資人的報酬完全就依靠股價的上升而賣出獲利。股價上升的獲利巨大，也許5年股價能夠漲一倍，換成年化報酬大約是14.4%，可是這個不確定性就會較高，有多少支股票能夠在5年裡面漲1倍，而且再接下來的5年呢？通常市值越大，業務擴展1倍需要的時間會越長。所以，高股息率跟低股息率的報酬在機率上是有不同的，雖然，高股息率的報酬會相對穩定，但是一般來說，你要找到一支每年穩定派發7%以上，股價不會逐年遞減的股票也是不容易。
所以，我們可以歸納出每隻股票的股息率是特別的，即使是同是金融板塊的不同銀行亦如是，就好比是不同的商品一樣，不同的商品有不同的需求曲線，你不能用行業平均得到一個必然有用的參考(有可能有用，但要作另外的推論和分析)。要比較股息率就只能比較自身的不同年期，但這個比較不一定有效解釋，因為派息比率，或者未來利潤的上升或下跌等等關係都會影響股息率變化，如果我們能夠限制條件，營利相對穩定，或是持續穩定比率上升，派息比率接近，在這些前提條件的設定之下，同一隻股票不同年期的股息率變化很大機會會成為常態分佈的型態，如此一來，股息率的參考意義就會出來，我們只要在股息率處於常態分佈的+1、+2、+3個標準差區間買入，獲利的可能性就會相對較高。
當然，有很多人會選擇短期績效的股票，但亦有很多資金會追逐穩定成長，穩定發放股息的股票。這是我對股息率的想法，並不是一個絕對的數值，而是作為一個比率的參考，在某個的時間週期裡面，或者我們用業績週期好了，對於一隻市值相當，持票散落於不特定多數人或機構手中，價格不易操控，大致相近的流通訊息，投資者對股票價格的預期也會接近，有人買貴了，有人買便宜了，但最多人買到的價格一定是最合理的價格，如果將股息換成是股息率，將會是一個有意義的常態分佈型態。由於這一篇是概念分析，不是太容易讀，可以參考之前的《以常態分配曲線，探討股息率均值迴歸的可能》。
結論：
為什麼最近開始回到股息率的書寫，本來短線炒作就不是我個人認為最理想的投資方法，經過連月來的短線操作，讓我更加確信技術分析的準確度真的只是高於50%一點點，如果一直有留意我的市場觀察，應該已經避開了大段跌幅，如果能夠在跌市中獲利已經是相當幸運。可是成功的熊市策略必須是既要避開跌幅，且又能夠在底部入場，只避開跌市，大市反彈才急忙入場，反而會虧了交易費用，也失去先手的心態，不算成功，我想能夠完美出入市場的機率低於10%，那麼，我們就退二、三步，差不多時間就開始進場，畢竟很多市場的股票都出現很好的買點，暫時我會選擇香港市場為主，沒有太多研究就大盤指數2800盈富基金，或者3033科技指數吧。另外，德國市場的跌幅也很深，如VNA房產公司、MVU慕尼黑再保險公司的股息收入也不錯，MVU的股價相對穩定一點，VNA股價仍然不斷尋底，VNA收購了在2021年收購了在德國擁有56.2%住宅的Deutsche Wohnen公司，一直想寫一下這個收購故事，不過主要都是德文資料，實在很難落手，未來影響VNA的股價有幾個因素：1)歐洲央行大幅加息，本來房產基都運作都是以租還息，杠桿操作，再加上收購了210億歐元的Deutsche Wohnen，債務壓力相當大。2)天然氣問題，揮之不去的通脹壓力使德國的經濟衰退預期增加。3)2022年德國通過新的房屋稅，現在仍處於過渡期，未來的盈利難以預計。正正因為各種投資環境的不確定性，所以股價1年內下跌了40%，我相信這是很好機會，但是買了就不要看它的跌幅，一直創新低心情不會太愉快。
