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Charliechacha ,Everything about Dividend 關於股息率投資的方法

如果你不知道什麼是Federal fund rate?IOER?ON RRP?存款準備金?又怎麼知道美聯儲升息對股市的影響呢?

2022 年 10 月 7 日
Home Finance

內容目錄

  • 升息內容概述:
    • 升息內容分析:
    • 美聯儲持續加升息的難題:IOER?ON RRP?存款準備金?
    • 股市投資方向,要抄底了嗎?
    • 影音版

升息內容概述:

美聯儲公佈5月議息結果<Federal Reserve issues FOMC statement>,如果要簡單回顧一下上次的議息內容,可以先看這兩篇:

  • <美國聯邦儲備局縮表後對標普及納指的可能影響>
  • <市場觀察-美國加息,股市大反彈?>

主要內容是將Federal funds rate的區間提升至3/4至1%,即是IORB以及ON RRP rate各拉高0.5%,以控制effective Federal fund rate在這個區間裡頭,這些專有名詞下面會慢慢解釋。至於縮表內容就跟上次如出一轍,成員普遍同意縮表金額的上限約60B短期美國國庫證券,35B政府機構發行的住宅不動產貸款抵押證券,同時亦普遍同意以三個月或更長的時間為一個階段,即1年的縮表上限是380B。

美聯儲升息
美聯儲升息

升息內容分析:

如果一直有留意美國議息動向,美聯儲的做法其實一點也不意外,升息0.5%已是意料之內,事前的0.75%也不知道是哪裡傳聞出來的消息,可能是各國紛紛升息的動作,加強了市場對通脹的疑慮,而猜想美聯儲可能會加大力度對付通脹。不過,我們從美聯儲上次公佈的縮表訊息,我們可以知道一件事就是美聯儲不想對縮表這件事太多動作,而且有兩個想法影響他們的判斷:1) 9兆的資產實在是太龐大,不敢亂動,稍有不慎,恐怕會跌入長期衰退。2) 他們會認為只要一直持續不斷地加息半厘,一定能夠抑制通脹。既然現階段已沒有任何經濟理論或實踐經驗可以借鑒,能夠做到什麼程度只能見一步走一步,但是只是做加息這一步都已經是困難重重。

美聯儲持續加升息的難題:IOER?ON RRP?存款準備金?

資產負債表的不縮減問題很多,大家知道為什麼加息有一個區間嗎?不是直接給出一個Federal funds rate,然後控制市場的貨幣供給就完事了嗎?2008年以前的確是這樣,自從QE出現之後,這個世界就不一樣了,我們看下面的圖,還有一個叫做Effective Federal funds rate這個東西,為什麼是有效呢?就是美聯儲定了多少,市場的利率卻不一定控制得了,追根究底就是錢太多。我們先簡單想像一下整個操作流程,如果美聯儲要加息,央行可以賣短債,銀行要付錢買,存款準備金會變少,最低存款準備金不足的銀行會跟其它銀行借錢,隔夜利率就是Federal funds rate,可是現在資金多了,即使銀行怎樣買債,都不會不夠準備金,於是Federal funds rate就不會上升。這個問題很複雜,因為零利率的問題,金融體系沒有流動性,運作不下去,於是有一群很聰明的人想到央行可以提供利息0.25%的方法(IORR及IOER,後來直接叫IORB),讓銀行放錢進去賺利息,市場如果要借錢就必須要提供比0.25%更高的利息,如此一來,即使流動性接近無限,央行也能有一個利率的參照,可是非銀行體系也有很多錢,他們卻不能享有0.25%利息,於是就以低於0.25%利息借給市場有需要的人,央行又有人想到可以提供給這些非銀行體系一個利息(即是ON RRP這個東西),所以就有上限及下限的利率。

接下來的問題是,利息一直加上去,流動性卻不縮減,如果利息是縱軸,準備金是橫軸,這個需求曲線應該是以非常緩慢的速度爬升,假如美聯儲短時間把利息加上去,很快就會超過市場的真實需要,利息的下限也跟不上去,後續的利息要怎麼升呢?再來,因為違反需求原則,利息是美聯儲憑空創造出來的,這些利息又只能夠發新債還舊債形式支付,所以資產負債無法縮減。再延伸下去,當利息高於市場需求,借貸成本上升,經濟會出現衰退,但依然寛鬆的市場流動性多於實際產出,會造成通資膨脹,屆時衰退與通脹是兩難,沒有一個經濟政策能夠同時處理這個局面。

股市投資方向,要抄底了嗎?

前面所講的將會是美聯儲加息與不縮表(或不能縮表)需要去面對的難題。一如我之前一直強調的投資方向都是反彈做淡倉,政策混亂,前景暗淡真不是一個值得長期投資的好環境,很多人都根據圖表看到大支持位搏反彈,如果這個支持位不支持又會怎樣呢?跌下去不知道要多久才爬回來,反而是你淡倉,升上去都很大機會回來,不想承受太多風險追沽,就持有現金等反彈再造淡倉吧。如果要慢慢坐長倉,我想SHORT長債ETF或高息債ETF也是不錯的選擇,債息一定會升,債價就一定會跌,更何況公司債、垃圾債更是市場的拋售對象。重點是要控制注碼,這種市場非常波動,買多了也不一定賺到落袋。

影音版

根據文字版基礎續寫,內容的結構及呈現會較詳細。

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Tags: 市場分析投資筆記
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Charlie chacha

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