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Charliechacha ,Everything about Dividend 關於股息率投資的方法

美國聯邦儲備局縮表後對標普及納指的可能影響

2022 年 5 月 5 日
Home Finance

昨日美國聯邦儲備局發佈了3月份的《Minutes of the Meeting of March 15–16, 2022》的內容,市場最關注的焦點–縮表,終於有了比較具體的內容。

內容目錄

  • 聯邦儲備局成員的普遍共識:
  • 縮表對納指、標普的影響:
  • 納指的迴歸分析:
  • 標普的迴歸分析:
  • 總結:
  • 投資方向

聯邦儲備局成員的普遍共識:

1) 關於縮表內容的討論,所有成員都同意減低持有證券的速度會較2017-2019的方案要快。

In their discussion, all participants agreed that elevated inflation and tight labor market conditions warranted commencement of balance sheet runoff at a coming meeting, with a faster pace of decline in securities holdings than over the 2017–19 period.

2)成員普遍同意縮表金額的上限約60B短期美國國庫證券,35B政府機構發行的住宅不動產貸款抵押證券,同時亦普遍同意以三個月或更長的時間為一個階段。

Participants generally agreed that monthly caps of about $60 billion for Treasury securities and about $35 billion for agency MBS would likely be appropriate. Participants also generally agreed that the caps could be phased in over a period of three months or modestly longer if market conditions warrant.

縮表對納指、標普的影響:

我們先換算一下單位,1B(Billion) = 1,000M(Million),2022年美聯儲的資產負債表規模由2020年的4000B已達到9000B的水平,至於納斯特克指數由2020年的8000點,2022年到達差不多16000點,標普則由3500點上升到4800點。從圖表的走勢來看,資產負債表跟股票市場存在正相關的關係。究竟,3個月95B上限的縮表規模到底如何呢?我們嘗試從聯儲局的資產負債規模去推算,看能不能找到參考吧。

聯邦儲備局資產負債表縮表

聯邦儲備局資產負債表縮表

納指的迴歸分析:

用負債表的規模和納指做相關係數分析,相關性有0.91。如果再做迴歸分析,得線性方程y=0.0015x-80.288,

3個月可縮上限95B,1年可縮上限為380,000M,假設一年後資產負債表=8,937,142M-380,000M=8,557,142M,

X=8,557,142,代入公式求Y,經過計算,一年後納指的合理水平約為12,755,距今約15%跌幅。

標普的迴歸分析:

用負債表的規模和標普指數做相關係數分析,相關性有0.88。如果再做迴歸分析,得線性方程y=0.0005x+245.22,

3個月可縮上限95B,1年可縮上限為380,000M,假設一年後資產負債表=8,937,142M-380,000M=8,557,142M,

X=8,557,142,代入公式求Y,經過計算,一年後標普的合理水平約為4523,距今約0.94%升幅。

總結:

我個人也是第一次這樣去推算指數跟資產負債表的關係,思路上應該是可行,不過最大的難點是要有擬合度更高的迴歸模型,資產負債表的數值太大會影響誤差值的計算。

我嘗試取對數去重新計算,1年後標普約為4121,納指則大約會處於14016的水平,跌幅還小於3月份的俄烏事衝突的跌幅。我們先不算2020年以前印出來的鈔票,只計算這兩年的5000B,現在1年上限才縮減380B,所以至少要13年才縮完。

有人說因為縮表超過預期所以這兩日市場出現恐慌,我卻看不到什麼時候有預期過,也看不出這樣的縮表規模有多大。因為規模不大,所以用線性迴歸計算出來1年內縮表對股市的影響不多也是一個合理的結果。

如果急速的通脹是原於資產負債表的急速擴張,以這個縮表速度,未來的通脹可能無法降下來,所以聯儲局再突然加大縮表力度才是市場要擔憂的事。

投資方向

三大指數經過急速的反彈回調,雖然超過61.8%的幅度,但技術上仍然無法突破,上次議息後寫過這一篇《市場觀察-美國加息,股市大反彈?》,我個人會保持之前的看法不變,未來仍然有高通脹,策略上反彈沽納指或持有現金。

標普走勢
納指走勢
Tags: 市場分析技術分析投資筆記
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Charlie chacha

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